华锋股份股票重组吗？
关于华锋股份（002806）的财报，有很多值得深究的地方。 我主要看了它近几年（2014-2017年）的财报，发现几个问题： 营业收入增长乏力，几乎为负值； 营业成本暴增，利润空间被持续挤压； 有息负债高企，财务费用支出巨大； 应收账款增长迅速，营收的现金含量不足； 存货价值虚高，存在减值可能； 商誉过高且面临减值风险。 这几方面的问题相互关联，又各有特点。
我们先来看第一方面——营收的问题。 从表中的数据可以看出，从2014年到2017年华锋股份的营收分别为9.35亿元、9.94亿元、9.32亿元和8.29亿元，同比增长分别为13%、6%、-6%和-15%。如果剔除2014年和2015年非经常性损益的影响，扣掉3.57亿的政府补助和1.36亿元的资产处置收益后，经营活动产生的现金流净额反而出现亏损的情况——分别为-6084万和-9584万元。
也就是说，如果没有政府补助这块“福利”，这个公司早就倒闭了…… 当然，企业上市是为了融资，并不只是单纯为了赚钱。但华锋股份这样的表现，显然没有达到预期目的。
我们再来看第二方面的成本问题。 报告中说，销售成本增长是因为原材料价格上升，以及产品结构发生变化导致的成本增加。具体体现在以下方面： 我看了看前五大客户的销售额及占比情况，似乎并没有严重背离。但是，我们注意到一个细节——“期末库存商品余额（含生产性生物资产）较期初减少2.4亿元”，也就是说，尽管销售成本增加了2.3亿元，但是期末产品并没有全部卖出去——部分产品处于待销状态。这意味着，这些未销售的产品还要计提跌价准备。而一旦这些产品过了保质期，依然售不出去，那么就需要直接计入当期损失。
第三方面的问题比较矛盾。债务多了，利息肯定也要多交。可是现在公司账面资金充足（虽然流动性有所降低），完全能够支付利息甚至偿还本金。为什么还要再发行债券呢？是担心未来盈利能力不能覆盖利息支出而预先做的垫资吗？如果是这样的话，说明企业对未来发展信心不足。
第四个方面的问题和第三方面相关联，应收账款收不回来，自然需要计提坏账准备。可是，公司目前坏账准备的计提比例还比较低，只有5%，这看起来像是谨慎性的原则。但是如果应收账款金额较大，未来确实存在无法收回来的可能性的话，那现在就计提足比例的坏账准备才是合理的吧？ 这些问题看起来都是表面文章，但实际上反映出的是企业管理层对公司的掌控能力不足，对公司未来的预期不明朗。这也是导致今天股价下跌的主要原因。